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南山鋁業(yè)并購?fù)晟其X產(chǎn)業(yè)鏈 盈利估值有望持續(xù)增長-鑄件展-鑄件采購會-國際鑄件展-2016第十七屆廣州國際鑄件展會-巨浪展覽-The 17th China(Guangzhou )Int’l Casting product Exhibition
2016年1月26日 鑄件展-鑄件展會-casting expo |
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1月22日晚，擬整合大股東南山集團旗下怡力電業(yè)資產(chǎn)包的南山鋁業(yè)發(fā)布了發(fā)行股份購買資產(chǎn)預(yù)案的修訂稿，同時公司股票于今日（1月25日）復(fù)牌。
業(yè)內(nèi)人士表示，公司此次注入怡力電業(yè)，將使得上市公司鋁產(chǎn)業(yè)鏈的一體化得到完善，盈利能力得到顯著提升的同時，EPS也將大幅增厚。同時，隨著公司近年來在高端鋁材深加工方面的競爭優(yōu)勢進(jìn)一步加強，南山鋁業(yè)的盈利能力及相對應(yīng)的估值水平或?qū)⒌玫匠掷m(xù)強化。
解決歷史問題，完善鋁產(chǎn)業(yè)鏈
南山鋁業(yè)自成立以來主要從事鋁產(chǎn)品的生產(chǎn)與加工，目前已形成從熱電-氧化鋁-電解鋁-熔鑄的完整的生產(chǎn)線。但是，由于公司自身的電解鋁產(chǎn)能有限，供應(yīng)來源主要為委托南山集團旗下怡力電業(yè)資產(chǎn)包生產(chǎn)加工電解鋁，因此公司與怡力電業(yè)資產(chǎn)包存在大量的關(guān)聯(lián)交易。此外，由于怡力電業(yè)主要生產(chǎn)鋁棒、鋁錠、鋁水，與南山鋁業(yè)也存在同業(yè)競爭。據(jù)了解，上市公司早前曾承諾過解決關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭問題，因此，此次并購也是對此承諾的兌現(xiàn)。
事實上，不僅上述歷史問題會在此次交易完成后得到解決，且南山鋁業(yè)將會在原有基礎(chǔ)上形成氧化鋁-電廠-電解鋁-鋁深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈，上市公司鋁制品制造與加工業(yè)務(wù)整合程度將進(jìn)一步提升，有望有效提升公司經(jīng)營效率和競爭力。有分析人士表示，目前國家正在發(fā)力化解各個領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩，推進(jìn)供給側(cè)改革。電解鋁行業(yè)作為典型的產(chǎn)能過剩、需求不足的行業(yè)，在新的宏觀背景下，未來經(jīng)營形勢反而有好轉(zhuǎn)的可能。興業(yè)證券發(fā)布的公司研報也表示，有色行業(yè)供給側(cè)改革最早落地的可能是電解鋁行業(yè)，目前鋁價處于絕對底部，未來反彈空間大。
強化高端鋁材深加工業(yè)務(wù)優(yōu)勢
南山鋁業(yè)生產(chǎn)的鋁型材、鋁板帶和高精度鋁箔一直廣泛應(yīng)用于工業(yè)、建筑、交通、包裝、醫(yī)藥等領(lǐng)域。梳理公司近年來的戰(zhàn)略可以發(fā)現(xiàn)，低附加值的電解鋁并非南山鋁業(yè)未來的主要方向，公司在持續(xù)優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將更多的重心放在了開拓具有高附加值的高端鋁材深加工業(yè)務(wù)上。這一點，可以從公司發(fā)力航空材料、軌道交通材料和汽車材料等高端交通鋁材得以體現(xiàn)。
據(jù)了解，航空用鋁合金產(chǎn)品是公司最為看重的。南山鋁業(yè)的航空材料產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃占地2460畝，建設(shè)集中厚板、擠壓、鍛造于一體的航空材料產(chǎn)業(yè)園區(qū)，配套建設(shè)了中試車間、檢測中心，目前已全面進(jìn)入投產(chǎn)階段。公開資料顯示，公司已與波音、空客及中商飛進(jìn)行了業(yè)務(wù)溝通和對接，推進(jìn)適航認(rèn)證工作，現(xiàn)已實現(xiàn)為BE航空座椅配套，與空客簽訂戰(zhàn)略采購協(xié)議，波音擠壓斷面圖紙正在試制；與中商飛簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同進(jìn)行航空鋁合金薄板、厚板、鍛件和擠壓型材的研發(fā)、生產(chǎn)和合格鑒定。
軌道交通方面，南山鋁業(yè)作為中車主力型材供應(yīng)商，雙方就軌道車輛用鋁合金板材已經(jīng)簽訂了研制協(xié)議，公司正在按計劃開發(fā)高鐵用鋁合金板材產(chǎn)品，也包括高鐵用鍛件產(chǎn)品等。其中，公司與南車下屬核心企業(yè)青島四方在2015年初即簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。業(yè)內(nèi)分析表示，由于國內(nèi)高鐵建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，且高鐵用鋁板的附加值較高，這將為為公司帶來可觀的業(yè)務(wù)機會和收益。
同時，南山鋁業(yè)也極為看重汽車輕量化帶來的業(yè)務(wù)機會。在能源與環(huán)境的雙重嚴(yán)峻形勢下，汽車輕量化已是業(yè)內(nèi)共識。根據(jù)公司官網(wǎng)消息，國內(nèi)首家具有自主知識產(chǎn)權(quán)的汽車用鋁合金板材產(chǎn)品也于去年7月在南山鋁業(yè)航空材料事業(yè)部下線，不僅填補了國內(nèi)車身用鋁合金板材的空白，也改變了國內(nèi)主機廠鋁合金板材只能依賴進(jìn)口的局面。據(jù)悉，公司目前已為寶馬等知名品牌的一級供應(yīng)商實現(xiàn)批量化生產(chǎn)，部分產(chǎn)品正在通過克萊斯勒、通用GM認(rèn)證，具有較大的想象空間。
翻閱南山鋁業(yè)2015年度的三季度報，上市公司實現(xiàn)了營收103.87億元，同比微增0.52%，凈利潤5.41億元，同比下降4.48%。公司業(yè)績的下跌幅度對比行業(yè)內(nèi)其他上市公司已處于較低水平，顯示了優(yōu)于同行的盈利能力。
因此，隨著此次整合怡力電業(yè)帶來的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化，以及公司在高端鋁材深加工方面的進(jìn)一步發(fā)展，南山鋁業(yè)的盈利能力有望大幅度提高以及進(jìn)一步打開公司未來的估值空間。
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