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摘要
* 由于新能源在電力、交通設(shè)備上的歷史性變化，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)新能源銅需求增量約為60-65萬噸，其中風(fēng)電光電耗銅增量約為44萬噸，新能源汽車耗銅增量約為16.5萬噸，充電樁耗銅增量約為2萬噸。
* 按照產(chǎn)量、凈進(jìn)口和庫存變化測(cè)算，今年國(guó)內(nèi)前4個(gè)月銅供應(yīng)零增長(zhǎng)；按照國(guó)內(nèi)下游五個(gè)主要行業(yè)增速測(cè)算，今年前4個(gè)月需求出現(xiàn)2.3%的增長(zhǎng)，意味著中下游在疫情后存在補(bǔ)庫的可能性。
* 在國(guó)內(nèi)疫情已得到有效控制和下半年需求報(bào)復(fù)性恢復(fù)的前提下，按照各個(gè)行業(yè)需求占比和增速，預(yù)計(jì)下游銅需求增速；結(jié)合國(guó)際銅研究小組的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，預(yù)估年度新增精礦量70萬噸的情況下，預(yù)計(jì)全球年度供求缺口約為15萬噸。
正文
01
今年電力銅需求增量測(cè)算
由于近年來光電的度電成本大幅降低（約為0.40-0.55元/度），幾乎可以與火電成本相當(dāng)，使得光電投資更具有經(jīng)濟(jì)性。風(fēng)電由于清潔性、可再生、永不枯竭、建設(shè)周期短、裝機(jī)規(guī)模靈活等優(yōu)點(diǎn)，在國(guó)內(nèi)也被大力發(fā)展。
今年前4個(gè)月風(fēng)電投資958萬千瓦（9.58GW），光電投資為1688萬千瓦（16.88GW），與去年同期分別增加45.2%和138.4%。
在查閱相關(guān)資料得知，風(fēng)電中對(duì)銅使用強(qiáng)度影響最大的因素是陸上新裝機(jī)與海上新裝機(jī)的選擇。Wood Mackenzie報(bào)告顯示，陸上風(fēng)電每GW耗銅量0.54萬噸，海上風(fēng)每GW耗銅量1.53萬噸銅；其他投資機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，陸上風(fēng)電每GW耗銅量0.4萬噸，海上風(fēng)電每GW耗銅量1萬噸。結(jié)合兩家統(tǒng)計(jì)取均值，預(yù)計(jì)海上風(fēng)電每GW裝機(jī)需要消耗1.26萬噸銅，陸上風(fēng)電每GW耗銅量0.47萬噸，風(fēng)電耗銅量中值約為0.9萬噸/GW。Navigant Research的數(shù)據(jù)為光電每GW耗銅量0.55萬噸，Joint Research Centre數(shù)據(jù)為每GW耗銅量0.46萬噸，也有資料認(rèn)為光電每GW耗銅量0.4萬噸，光電的耗銅量中值約為0.,45萬噸/GW。
02
今年汽車銅需求增量測(cè)算
今年前4個(gè)月新能源汽車產(chǎn)量占比達(dá)到了22.8%，比去年全年的15.1%提高了7.7個(gè)百分點(diǎn)。由于新能源汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)良好，盡管前4個(gè)月汽車產(chǎn)量同比下降10.5%，但由于新能源滲透率的提高，經(jīng)過測(cè)算國(guó)內(nèi)汽車耗銅量同比不僅沒有下降，反而增加了約2.62萬噸。
國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量中主要以純電動(dòng)汽車為主，其占新能源汽車產(chǎn)量的68.64%，插電混合動(dòng)力和普通混合動(dòng)力占新能源汽車產(chǎn)量18.50%和12.86%。國(guó)內(nèi)純電動(dòng)汽車占汽車總產(chǎn)量的15.6%。
由于疫情后期國(guó)家和地方出臺(tái)了多項(xiàng)汽車促銷措施，可以預(yù)計(jì)下半年汽車產(chǎn)銷量會(huì)明顯回升。在四個(gè)假設(shè)條件下：1、今年年底前純電動(dòng)、插電混動(dòng)和普通混動(dòng)相對(duì)占比不變；2、下半年疫情影響消除、產(chǎn)量明顯恢復(fù)，全年產(chǎn)量同比下降3%，3、全年新能源汽車產(chǎn)量占比為30%，可以測(cè)算得出汽車行業(yè)銅需求增量約為16.48萬噸。
03
今年充電樁銅需求量測(cè)算
隨著新能源汽車滲透率的提高，充電樁需求日益增加。今年4月份國(guó)內(nèi)充電樁保有量同比增加53%，達(dá)到133萬個(gè)。
據(jù)資料介紹，目前國(guó)內(nèi)直流和交流充電樁占比約為11%和89%（約為1:8），而直流與交流充電樁耗銅量分別約為70公斤和4公斤。
附注：直流樁按單槍180kW/250A，槍纜規(guī)格為2x 80+25+2x4+2P(2x0.75)+P(8x0.75)，長(zhǎng)5米；輸入電纜采用3x95+1x50，長(zhǎng)20米；合計(jì)大概為70kg/套；交流樁按常規(guī)單相10kW/32A，槍纜規(guī)格為3 x 6.0 + 2 x 0.75，長(zhǎng)5米；輸入電纜采用3x6，長(zhǎng)20米；合計(jì)大概為4kg/套。
如果全年能延續(xù)前4個(gè)月53%的增速，年底國(guó)內(nèi)充電樁保有量將達(dá)到176萬個(gè)，按照直流和交流1比8計(jì)算，今年國(guó)內(nèi)充電樁銅需求增量約為2萬噸，較好于去年，但增量總體有限。
04
今年國(guó)內(nèi)供求及全球供求
A、國(guó)內(nèi)供應(yīng)情況：
今年礦供應(yīng)穩(wěn)定增加，表現(xiàn)為銅精礦加工費(fèi)持續(xù)擴(kuò)大，目前現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)到80美元/噸，明顯好于去年。
由表格需求量（相當(dāng)于供應(yīng)量）來看，今年國(guó)內(nèi)前4個(gè)月銅供應(yīng)與去年同期基本持平。產(chǎn)量增長(zhǎng)被進(jìn)口下降所抵消。
B、國(guó)內(nèi)需求情況：
按照銅下游需求的主要五個(gè)行業(yè)占比測(cè)算，今年前4個(gè)月銅需求增速約為2.3%。其中，電力行業(yè)銅需求拉動(dòng)2.3%，交通運(yùn)輸設(shè)備（汽車）行業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)銅需求拉動(dòng)為1.2%，而建筑行業(yè)拖累1.3%，家電行業(yè)基本持平。
由于前4個(gè)月下游需求增速（2.3%）略大于供應(yīng)增速(0%)，一定程度上意味著中下游庫存在縮減，存在疫情結(jié)束后補(bǔ)庫的可能性。
C、全球供求平衡測(cè)算
由于交通設(shè)備行業(yè)需求密度發(fā)生變化，供求平衡采取自下而上的方式。
在國(guó)內(nèi)疫情已得到有效控制和下半年需求報(bào)復(fù)性恢復(fù)的前提下，按照各個(gè)行業(yè)需求占比和增速，預(yù)計(jì)下游銅需求增速；結(jié)合國(guó)際銅研究小組的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，預(yù)估年度新增精礦量70萬噸的情況下，預(yù)計(jì)全球年度供求缺口約為15萬噸。
05
小結(jié)
由于新能源在電力、交通設(shè)備上的歷史性變化，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)新能源銅需求增量約為60-65萬噸，其中風(fēng)電光電耗銅增量約為44萬噸，新能源汽車耗銅增量約為16.5萬噸，充電樁耗銅增量約為2萬噸。
按照產(chǎn)量、凈進(jìn)口和庫存變化測(cè)算，今年國(guó)內(nèi)前4個(gè)月銅供應(yīng)零增長(zhǎng)；按照國(guó)內(nèi)下游五個(gè)主要行業(yè)增速測(cè)算，今年前4個(gè)月需求出現(xiàn)2.3%的增長(zhǎng)，一定程度上意味著中下游庫存在縮減，存在疫情結(jié)束后補(bǔ)庫的可能性。
在國(guó)內(nèi)疫情已得到有效控制和下半年需求報(bào)復(fù)性恢復(fù)的前提下，按照各個(gè)行業(yè)需求占比和增速，預(yù)計(jì)下游銅需求增速；結(jié)合國(guó)際銅研究小組的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，預(yù)估年度新增精礦量70萬噸的情況下，預(yù)計(jì)全球年度供求缺口約為15萬噸。
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